DeFi中的真实收益：加密投资者的完整指南

DeFi中的真实收益：加密投资者的完整指南

在快速发展的去中心化金融（DeFi）世界中，真实收益（Real Yield）这一术语在精明的投资者和开发者之间逐渐受到关注。随着DeFi生态系统从投机性农业和通货膨胀奖励转变为更加可持续的模式，真实收益成为了一个更加稳定且对投资者友好的模型。

本文将深入探讨DeFi中的真实收益是什么，它如何运作，它与传统DeFi激励措施的比较，真实收益的好处、挑战，以及投资者如何找到有前景的真实收益协议。

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什么是DeFi中的真实收益？

真实收益指的是通过DeFi协议实际产生的收入活动产生的奖励或回报，而不是来自代币发行或通货膨胀。这些收益通常以蓝筹加密货币（如ETH、USDC或稳定币）的形式分发给用户，而不是平台的原生代币。

简单来说：

真实收益 = 来自实际收入的奖励，以有价值的、非通货膨胀的代币分发给用户。

与传统的DeFi模型依赖于不可持续的代币印刷不同，真实收益协议通过费用（如交易、借贷、质押）获得收入，并将这部分真实收入分发给用户。

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真实收益如何运作

让我们拆解一下一个真实收益DeFi平台的基本工作流程：

1. 收入生成：协议通过实际活动赚取收入：
   • 交易费用（例如，GMX）
   • 借贷利息（例如，Aave，Morpho）
   • 清算费用
   • 期权溢价或保险库管理费用
2. 收入分配：协议将收入的一部分分发给利益相关者，例如：
   • 质押者
   • 流动性提供者（LP）
   • 治理代币持有者
3. 奖励货币：与打印更多的原生代币不同，奖励通常以以下方式支付：
   • ETH
   • 稳定币（USDC、USDT、DAI）
   • BTC（在一些BTC原生协议中）

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为什么真实收益很重要？

✅ 可持续性

真实收益通过实际的收入提供长期、基于收入的回报，而不是不可持续的年化收益（APY）。

✅ 投资者信心

提供真实收益的协议展示了清晰的货币化和价值传递，增加了投资者的信任。

✅ 代币价值支持

更少的通货膨胀意味着更好的价格稳定性和代币价值保持。

✅ 更清晰的估值指标

真实的收入和利润共享使得使用传统金融指标（如市盈率）来评估项目变得更容易。

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真实收益项目的例子

许多DeFi协议已采用真实收益模型。以下是一些值得注意的协议：

1. GMX

• 去中心化的永续交易所。
• 通过真实的交易费用获得收入。
• 奖励GLP和GMX质押者ETH和esGMX（锁仓代币）。

2. Gains Network

• 在Arbitrum和Polygon上的合成交易平台。
• 向代币质押者支付基于真实费用的收益。

3. Velodrome（Optimism）

• 去中心化交易所（DEX），通过真实交易收入向veVELO锁仓者分发奖励。

4. Convex Finance

• 允许用户通过优化Curve质押策略获得真实收益。

5. Redacted Cartel

• 通过财政策略和贿赂生成收入。

这些协议通常以ETH、稳定币或由收入支持的锁仓代币形式支付奖励。

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真实收益与通货膨胀性收益的比较

特性	真实收益	通货膨胀性收益
奖励来源	协议的实际收入	代币发行
奖励代币	ETH、稳定币、BTC	原生平台代币
可持续性	高（基于收入）	低（随着时间推移不可持续）
用户稀释	最小	高，因通货膨胀
例子	GMX、Gains Network、Convex	SushiSwap（早期模型）、PancakeSwap

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真实收益对投资者的好处

1. 稳定资产的被动收入
   定期获得ETH或USDC，而无需担心价格下跌。
2. 减少的卖压
   由于通货膨胀代币发行较少，项目面临的持续卖压较小。
3. 在熊市中的吸引力
   真实收益协议通常在熊市中表现更好，因为它们依赖于实际使用而非炒作。
4. 可复利的回报
   真实收益可以重新投资到其他协议中，或者进行复利。

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风险与挑战

虽然真实收益是一个进步，但它并非没有风险。主要风险包括：

❌ 收入波动

• 如果协议的使用量下降，收入和收益也会减少。

❌ 集中化收入来源

• 一些真实收益模型依赖于外部的集中化活动或合作伙伴。

❌ 监管不确定性

• 收入分享可能被视为提供证券，从而引发监管审查。

❌ 流动性与代币经济设计

• 没有通货膨胀奖励的情况下，协议必须仔细平衡用户获取和留存。

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如何评估真实收益项目

在研究真实收益机会时，可以关注以下几点：

✅ 收入透明性

• 收入数据是否公开透明，并且可以在链上验证？

✅ 奖励支付历史

• 奖励是如何支付的？支付频率如何？奖励以什么形式支付？

✅ 收益可持续性

• 项目是否能持续产生稳定的收入？

✅ 安全性与审计

• 智能合约是否经过审计和验证？

✅ 社区与治理

• 是否有活跃的社区和去中心化的决策机制？

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跟踪真实收益的工具

• DeFi Llama – Revenue
• Token Terminal
• Dune Analytics Dashboards
• 协议的具体分析页面

这些工具显示了有关收入、费用和协议盈利能力的实时数据。

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DeFi中真实收益的未来

真实收益是DeFi向成熟和可持续发展迈进的一部分。随着用户和投资者的教育进程，项目正逐步远离短期的农业激励，并建立类似传统金融的商业模式——具有透明度和责任感。

我们可以预见到未来的创新，例如：

• 基于收入的债券
• 真实收益DAO
• 产生费用的NFT
• 更多的非通货膨胀奖励机制

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结论

真实收益正在革新DeFi中价值分配的方式。通过专注于实际使用和收入，这些协议为开发者和投资者提供了一个更健康、更稳健的生态系统。虽然它不是万能的，但真实收益显著减少了对通货膨胀和炒作的依赖，使DeFi更接近主流、长期的金融应用。

如果你是一个寻求稳定回报的加密投资者，真实收益项目是值得探索的——只要你确保进行充分的研究（DYOR）。

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